Citi: Στο ευρωπαϊκό τραπεζικό top-5 η ΕΤΕ
Δυσοίωνη για τις προοπτικές του ευρύτερου ευρωπαϊκού τραπεζικού κλάδου κατά το 2010 η τελευταία έκθεση της Citi, όπου, εντούτοις, οι οίκος συγκαταλέγει τη μετοχή της Εθνικής Τράπεζας μέσα στις πέντε κορυφαίες επιλογές, με τιμή-στόχο τα 22 ευρώ.
Αντιμέτωπος με τη δεινή πραγματικότητα έρχεται ο ευρωπαϊκός τραπεζικός κλάδος, καθώς δεν βάλλεται μόνο από τις θεμελιώδεις δυνάμεις της ζήτησης και προσφοράς δανεισμού, αλλά και από τις ρυθμιστικές αρχές και τους νομοθέτες. Με αυτά τα δεδομένα, ο οίκος προεξοφλεί ότι οι ευρωπαϊκές τράπεζες έχουν να αντιμετωπίσουν μετωπικούς ανέμους στη διάρκεια της χρονιάς.
Η κύρια εστία ανησυχίας είναι ότι η διαφαινόμενη αργή και ασθενική ανάκαμψη του ρυθμού αύξησης του ΑΕΠ συνεπάγεται χαλεπή αύξηση του δανεισμού. Οι οικονομολόγοι του οίκου εκτιμούν ότι ο ρυθμός ανάπτυξης σε ευρωζώνη και Βρετανία δεν θα ξεπεράσει φέτος το 1-2%, ένα ποσοστό εξαιρετικά χαμηλό για την περίοδο μετά τη μεγαλύτερη ύφεση από το 1930. Και, φυσικά, αυτό με τη σειρά του σημαίνει ότι θα συμπιεστούν και τα κέρδη των τραπεζών, ειδικά αν αναλογιστούμε ότι ο κύκλος περιορισμού του κόστους μέσω περικοπών έχει ολοκληρωθεί.
Σε αντίθεση με ότι πιστεύεται μέχρι στιγμής, η απόσυρση των έκτακτων μέτρων ρευστότητας δεν θα πλήξει τελικά τις ευρωπαϊκές τράπεζες, διότι έχει βελτιωθεί η διαθεσιμότητα χρηματοδότησής τους. Εντούτοις, αναμένεται να αυξηθεί το κόστος με το οποίο τα ιδρύματα αναχρηματοδοτούνται, και αυτό διότι ο κίνδυνος χρεοκοπίας κυβερνήσεων οδηγεί σε "σφίξιμο" της νομισματικής πολιτικής.
Πιο συγκεκριμένα, τα προβλήματα των τραπεζών εστιάζονται πρώτον, στην πενιχρή διαφαινόμενη αύξηση του δανεισμού. Η ευρωζώνη αναμένεται να βιώσει φέτος αρνητική αύξηση του δανεισμού, κυρίως λόγω Γερμανίας και Ισπανίας, ενώ λίγο καλύτερη θα είναι η κατάσταση σε Ιταλία και Βρετανία. Δεύτερον, εκτιμάται ότι έρχεται μείωση των αποταμιεύσεων.
Αν σε αυτά προσθέσουμε και την ευρεία σειρά ρυθμιστικών μέτρων και φόρων που εξακολουθούν να εξαγγέλλονται, τότε γίνεται αντιληπτό ότι η κατάσταση του κλάδο για φέτος δεν θα είναι ρόδινη. Ο οίκος εικάζει ότι πολλές από τις ρυθμίσεις θα μείνουν ανεφάρμοστες, ωστόσο δημιουργούν αρνητική ψυχολογία στην αγορά
Συστάσεις
Σίγουρα, υπάρχουν ορισμένα θετικά για τον κλάδο, όπως η προοπτική της ομαλοποίησης του credit, η ανθεκτικότητα των κερδών από τις κεφαλαιαγορές και, για ορισμένες τράπεζες, η έκθεση σε αναδυόμενες αγορές. Εντούτοις, δεν αναμένεται αυτά να σταθούν ικανά να "απορροφήσουν" τους μετωπικούς ανέμους, όπως το γεγονός ότι τελικά οι θετικές εκπλήξεις στην κερδοφορία δεν θα είναι τόσο διευρυμένες όσο υπολογιζόταν αρχικά. Αυτό σε συνδυασμό με τη διαδικασία αναδιάταξης της αναλογίας μεταξύ δανείων και καταθέσεων, και τη ρύθμιση του κλάδου σκιαγραφεί μια εικόνα αρνητική για τον κλάδο για φέτος.
Η Citi δίνει ουδέτερη σύσταση για τις τραπεζικές μετοχές, καθώς βλέπει περιορισμένη αξία στον κλάδο, ωστόσο υπογραμμίζει ότι υπάρχουν περιορισμένες ευκαιρίες στην υψηλή κεφαλαιοποίηση, στις αναδυόμενες ευρωπαϊκές αγορές, καθώς και σε όσες τράπεζες επιτυγχάνουν ομαλοποίηση του δανεισμού τους.
Ο οίκος καταλήγει ότι προτρέπει τους επενδυτές να διατηρήσουν έκθεση σε τουλάχιστον δύο από τους πέντε παρακάτω μετοχικούς τίτλους: Barclays (σύσταση αγοράς, με τιμή-στόχο τις 4,13 στερλίνες, τρέχουσα τιμή 2,90 στερλίνες), BNP Paribas (σύσταση αγοράς, με τιμή-στόχο τα 70 ευρώ, τρέχουσα τιμή 53,88 ευρώ), Credit Suisse (σύσταση αγοράς, με τιμή-στόχο τα 65 ευρώ, τρέχουσα τιμή 49,03 ευρώ), Εθνική Τράπεζα (σύσταση αγοράς, με τιμή-στόχο τα 22 ευρώ, τρέχουσα τιμή 16,15%) και Standard Chartered (σύσταση αγοράς, με τιμή-στόχο τα 20 στερλίνες, τρέχουσα τιμή 15,02 στερλίνες).
Κέρδος online 8/2/2010 13:16
|