Ο Ντράγκι, το QE και η απαγορευμένη λέξη

Όταν η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα εξηγήσει το πώς θα περιορίσει τις αγορές ομολόγων, θα κάνει ό,τι είναι δυνατόν για να αποφύγει τη λέξη που χρησιμοποιεί όλος υπόλοιπος κόσμος: το tapering.

 

 

Όπως μεταδίδει η Wall Street Journal, ο πρόεδρος της κεντρικής τράπεζας Μάριο Ντράγκι θα έρθει την Πέμπτη αντιμέτωπος με μια… γλωσσική πρόκληση, καθώς αναμένεται να ανακοινώσει πως τα μέλη της ΕΚΤ συμφώνησαν να ελαττώσουν τις αγορές ομολόγων από τον Ιανουάριο και μετά.

 

 

Επενδυτές, traders και αναλυτές που παρακολουθούν τις ενέργειες της ΕΚΤ ήδη ονομάζουν αυτή τη διαδικασία tapering, ωστόσο δεν πρόκειται για μια φράση που είναι πιθανό να χρησιμοποιήσει ο Ντράγκι την Πέμπτη. Αυτό οφείλεται στο γεγονός πως οι παρατηρητές αναμένουν τον τερματισμό μιας πορείας στην οποία ο τραπεζίτης δεν θέλει να παραδεχθεί ότι ακολουθεί.

 

 

Ο Μάριο Ντράγκι έχει ήδη προσφέρει τον δικό του ορισμό για τη λέξη, εξηγώντας πως δεν είναι ο σωστός τρόπος για να περιγραφεί η απόφαση της κεντρικής τράπεζας να μειώσει τις μηνιαίες αγορές ομολόγων σε 60 από 80 δισ. ευρώ.

 

 

«Η λέξη έχει αρκετές σημασίες, ανάλογα με το ποιος τη χρησιμοποιεί, αλλά ο φυσικός τρόπος να προσεγγίσεις μία λέξη σαν αυτή είναι να έχει μια πολιτική μέσω της οποίας θα πας σταδιακά στο μηδέν», δήλωσε σε συνέντευξη Τύπου που έδωσε για να εξηγήσει την κίνηση της ΕΚΤ. «Και αυτό δεν έχει συζητηθεί. Στην πραγματικότητα, δεν έχει καν πέσει στο τραπέζι», πρόσθεσε.

 

 

Όπως αναφέρει η εφημερίδα, όταν ο Ντράγκι θέλει πράγματι να μιλήσει για το πώς θα αλλάξει το μέγεθος του προγράμματος αγορών ομολόγων, χρησιμοποιεί τη λέξη «προσαρμογή» (calibrate-calibration). Επομένως, αντί να ανακοινώσει tapering του προγράμματος την Πέμπτη, η ΕΚΤ πιθανότατα θα κάνει λόγο για «recalibrating» (επαναπροσδιορισμό) των αγορών της.

 

 

Το δημοσίευμα επισημαίνει πως υπάρχουν λόγοι γι’ αυτή την επιλογή λέξεων.

 

Αρχικά, οι φορείς χάραξης πολιτικής της ΕΚΤ μάλλον δεν είναι σίγουροι ότι μπορούν να δώσουν τέλος στο πρόγραμμα σε κάποια συγκεκριμένη ημερομηνία. Επιπρόσθετα, ενδέχεται να μη θέλουν να δώσουν την εντύπωση πως η λήξη του προγράμματος συνιστά αυτοσκοπό, αλλά ότι προσπαθούν να βρουν τη σωστή μορφή πολιτικών για την οικονομική κατάσταση, όπως αυτή εξελίσσεται.

 

 

Δεύτερον, υπάρχουν κάποιες αρνητικές επιπτώσεις όταν οι κεντρικές τράπεζες είναι υπερβολικά ξεκάθαρες για το πού πιθανώς οδεύουν εντέλει. Επενδυτές και traders έχουν την τάση να βιάζονται και, όταν παγιωθεί το γεγονός ότι η ΕΚΤ περιορίζει την ποσοτική χαλάρωση, πιθανότατα αμέσως θα εστιάσουν στο πότε θα αρχίσει να αυξάνεται το βασικό επιτόκιο της τράπεζας. Αυτό ενδεχομένως θα πιέσει ανοδικά τα κόστη δανεισμού, πιο γρήγορα απ’ ό,τι θα ήθελε η ΕΚΤ.

 

 

Αν η εμπειρία της Fed αποτελεί οδηγό, θα είναι δύσκολο για την ΕΚΤ να κρατήσει τους επενδυτές και τους traders στο «εδώ και τώρα». Το 2013, ο Μπεν Μπερνάνκι δεν χρησιμοποίησε τη λέξη «tapering», όταν τα σχόλιά του πυροδότησαν έκρηξη. Στην ουσία, είπε περίπου αυτά που είναι πιθανό να πει και ο Ντράγκι.

 

 

«Ένα βήμα για τη μείωση των ροών αγορών δεν θα ήταν μια αυτόματη, μηχανιστική διαδικασία για τη λήξη του προγράμματος», είχε δηλώσει ο τραπεζίτης.


Κέρδος online   24/10/2017 16:25

Σχόλια:

Ονομα:
Σχόλιο: